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觀點:DeFi 第二輪到誰?

作者:Jorge S

編者注:原標題為《DeFi 老二輪到誰?》

按照鎖倉量規模計算 DeFi 項目的排名時,MakerDAO 以 3.8 億美元的鎖倉總量毫無爭議地排在榜首,盡管隨著新項目的不斷涌現和發展,其壓倒性的統治地位正在慢慢變弱,但老大的位置目前看來還是十分穩固的。而對于排在老二位置上的 Synthetix 來說,局勢好像就沒那么輕松了。

Synthetix 的死亡螺旋開啟?

Synthetix 毫無疑問是 2019 年 DeFi 生態里最耀眼的明星,幣價一路高漲,鎖倉規模也水漲船高,順利取代 Compound 坐上了老二的位置,風光一時無兩。但其抵押項目原生代幣生成衍生品交易的模式也一直面對著很多爭議。

支持者認為它是代幣經濟模型的一次有益創新,成功將網絡價值有效地融入了原生代幣。反對者則認為其難逃崩盤的結局,其中數字文藝復興基金會董事總經理曹寅的表述最有代表性:

這種靠抵押項目原生代幣而合成資產的項目其實是建在沙灘上的大廈,類似的模式在中國的 A 股早就給玩爛了。公司炒高自己股價,然后再質押給券商,套出錢來繼續炒股,這種模式的要義在于通過表演性拉盤吸引市場資金跟風,然后在通過鎖倉或者燃燒機制凍結流動性,進而形成資金持續凈流入烘托價格的效果。這種游戲很危險,因為當價格炒的過高時候,整個局面就會變成一座堰塞湖,只要有人開始拋售,就會立即引起災難性潰堤,進而造成死亡螺旋,SNX 暴跌,抵押資產爆倉,SNX 暴跌幅度加大,抵押資產繼續爆倉。

進入 12 月以后,Synthetix 終于結束了一直持續高速增長,幣價和鎖倉規模開始停滯不前,進入 1 月后,則雙雙掉頭向下,讓人不禁懷疑死亡螺旋是否已經開啟。

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值得注意的是,Synthetix 的退出方式除了直接拋售 SNX,還可以通過 Uniswap 將 sETH 兌換成 ETH,這一定程度上會平抑 SNX 的拋壓,而在 Uniswap 提供流動性的各位就要替 Synthetix 項目方承擔風險了。目前 Uniswap 上的 sETH 價格已經開始出現脫錨。種種跡象都表明,局勢沒有那么樂觀,關鍵還是要看項目方是否有能力繼續拉盤,穩定局面。

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如果 Synthetix 最終還是敗下陣來,那老二的位置又要回到 Compound 的手里嗎?

Compound 的困境

雖然被 Synthetix 搶了第二的位置,Compound 也仍然是 DeFi 生態里不容忽視的明星項目。但自從 MakerDAO 上線了多抵押版本和 DSR 之后,Compound 被迫擔上了巨大的競爭壓力。具體分析可以瀏覽我們之前的文章。

正如我們之前推測的那樣,MakerDAO 已經將存款利率上調至 6%,與貸款利率持平!沒有息差仍能盈利,不得不說 MakerDAO 是一次了不起的創新。

面對 MakerDAO,Compound 能做的著實有限,目前仍然具備的優勢就是支持更多的抵押資產類型,但支持非主流幣種也不可避免地讓自己面對了更大的風險敞口。

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從上圖中可以看到,Compound 正在承受 MakerDAO 越來越大的擠壓。

如果 Compound 的局面也不樂觀,那么老二是誰的問題我們還得繼續往下看。鎖倉 4500 萬美元的 InstaDApp 目前排在第四的位置上,但其并不適合同前面的項目橫向比較,于是我們來到了鎖倉 3000 萬美元的 Uniswap。

也許不能算老二吧

Uniswap 在 2019 年一路穩步前進,長勢喜人。作為 DeFi 樂高里面十分重要的一塊積木,Uniswap 為眾多的項目提供流動性,讓很多嘗試成為可能。但其 3000 萬美元的鎖倉規模比起我們心目中對 DeFi 老二的預期還是顯得太小了。觀點:DeFi 第二輪到誰?

如果我們前面所有不甚樂觀的推測全都不幸成真了,那就索性先讓老二的位置空缺吧,希望 2020 能讓所有項目快速增長,也讓新的項目不斷出現。

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